天津爆炸案的主角瑞海公司近日被發(fā)現(xiàn)存在代持股東股份的情況，并將代持股份的發(fā)行升溫至沸點。在證券市場上，代持股票的情況并不少見。雖然證券法律法規(guī)明確禁止代持股份，但在利益誘惑下，仍有人鋌而走險。事實上，無論是顯性股東還是隱性股東，在臺前代持股份的風(fēng)險都非常大：證券市場禁止代持股份，也叫委托持股和隱名投資。指實際投資者同意他人以他人名義持有股份的行為。實際投資者和名義投資者代表對方持有股份的事實通常由協(xié)議決定，《最高人民法院關(guān)于適用〈中華人民共和國公司法〉若干問題的規(guī)定》第二十四條規(guī)定，在簽訂持股協(xié)議的情況下，實際投資者與名義股東就投資權(quán)益歸屬發(fā)生爭議，實際投資者以名義股東實際履行投資義務(wù)為由向其主張權(quán)利的，人民法院應(yīng)予支持。其含義是承認協(xié)議的合法性

根據(jù)《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》的規(guī)定：“發(fā)行人股權(quán)清晰，而控股股東與控股股東及實際控制人控制的股東之間不存在重大的股權(quán)糾紛”，劉偉濤表示，發(fā)行人股權(quán)清晰的表述表明，IPO企業(yè)不得代持他人股份。如果一個企業(yè)代表他人持有股份，它將不能上市，新三板還禁止代持股份的行為《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則》第二章第一條規(guī)定，申請在全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)上市的企業(yè)，必須具有“凈資產(chǎn)，而股份的發(fā)行和轉(zhuǎn)讓是合法合規(guī)的“

上市公司代持股份的現(xiàn)象屢見不鮮

最近，資本市場上又曝出了幾起代持股份的案件。最典型的案例是方正證券第二大股東正全控股披露，他曾代表方正集團持有北大醫(yī)藥的股票。案件被炒得沸沸揚揚，據(jù)說監(jiān)管部門已經(jīng)介入調(diào)查；兩個月前，中國證監(jiān)會剛剛處罰了一起保薦代表人秘密持有擬上市公司股票的案件。這也反映了代持在資本市場上的普遍性。據(jù)北京商報記者了解，代持股份的行為最有可能出現(xiàn)在IPO前夕，“在上市前，一些地方企業(yè)會讓政府官員入股，形成利益共同體。為了掩人耳目，政府官員經(jīng)常找企業(yè)或遠房親戚朋友代為持股。公司上市后，限售期過后會立即套現(xiàn)。”一位知情人士表示，此外，代持股權(quán)往往出現(xiàn)在公司實際控制人和IPO保薦代表人身上。公司上市后，大股東持有的股份有三年的出售期。如果公司是普通股股東，則只有一年的有限售股期。大股東為避開限售期，往往剝離部分股權(quán)，讓他人代持，以盡快套現(xiàn)資產(chǎn)

代持新股的保薦代表人也是以非法持有IPO企業(yè)股份為依據(jù)的。今年6月3日，中國證監(jiān)會剛剛曝光了兩起保薦代表人非法購買股票并找人代為持有的案件。招商證券原保薦代表人李利明在承接江西錫林客IPO項目時，通過上海嘉辰投資咨詢有限公司購買了江西錫林客5%的股權(quán)。不料江西錫林客IPO在上市前夕落敗

國信證券前投行戴立軍、劉興華也有代持他人股票的行為，并由此獲得巨額利潤。兩位投行在推薦天潤曲軸IPO項目時，共投資1260萬元入股，并找人代為持有。天潤曲軸上市后，戴立軍、劉興華以套現(xiàn)股票的方式獲利過億元。事件發(fā)生后，中國證監(jiān)會對其進行了沒收相關(guān)投資收益、罰款、禁入市場的處罰

據(jù)《北京商報》記者了解，部分股份代為持有是為了規(guī)避法律的限制性要求，而有的則有違法意圖

“如果是為了規(guī)避法律的限制，可能主要是為了規(guī)避股份限制期的要求和關(guān)聯(lián)交易的表決程序。”鄭宇研究員在論文中說。他指出，如果是出于非法目的，可能是為了規(guī)避同業(yè)競爭的監(jiān)管要求、主體資格的合規(guī)要求，內(nèi)幕交易的監(jiān)管要求和上市公司收購的監(jiān)管要求，以規(guī)避內(nèi)幕交易的監(jiān)管要求為例，據(jù)《北京商報》報道，一些上市公司內(nèi)部人士通常采取持股的方式來隱藏內(nèi)部人的身份，然后通過從事內(nèi)幕交易牟利，為了掩蓋主體資格，代持他人股份的情況也非常普遍。如前所述，為IPO公司尋找持股人的行為是一種典型的行為。另外，一些公務(wù)員通常會采用代為IPO公司持股的方式，因為《公務(wù)員法》第五十三條規(guī)定，公務(wù)員不得“在企業(yè)或者其他營利性組織從事或者參與營利性活動，兼職”

雖然代為持股，但代為持股的風(fēng)險巨大其他人有隱藏身份的優(yōu)勢，也帶來很大的風(fēng)險。以正全控股曝光其為方正集團持有北大[微博]醫(yī)藥股權(quán)為例。雖然很難說是真是假，但最終還是導(dǎo)致了雙方的失敗。也可以看出，如果操作不當(dāng)，持股代理人雙方都容易受到傷害

代表他人持股的實際投資者一般稱為隱性股東，代理人稱為顯性股東。對于隱性股東來說，風(fēng)險不僅體現(xiàn)在顯性股東暴露了其代表顯性股東持有股份的事實上，還體現(xiàn)在顯性股東將股份抵押后可能無法收回的風(fēng)險上，如秘密轉(zhuǎn)讓代理人所持股份。如果發(fā)生經(jīng)濟糾紛，則