可轉(zhuǎn)換公司債券融資方式的幾大優(yōu)勢分析

可轉(zhuǎn)換公司債券是按照約定的條款，可以轉(zhuǎn)換為公司股票的債券。作為兼具債券、股票和期權(quán)多重投資特性的派生金融產(chǎn)品，可轉(zhuǎn)換公司債券已經(jīng)成為西方企業(yè)十分重要的直接融資工具，目前全球可轉(zhuǎn)換公司債券市場的發(fā)行規(guī)模已突破了1500億美元，在國際資本市場中占據(jù)了重要地位。

在我國，可轉(zhuǎn)換公司債券作為我國資本市場上的新興金融品種，從90年代初的試點(diǎn)，到1997年《可轉(zhuǎn)換公司債券管理暫行辦法》的出臺(tái)，乃至2001年《上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券管理辦法》的正式頒布，可轉(zhuǎn)換公司債券作為新興的融資、投資方式日益受到監(jiān)管局、上市公司以及廣大投資者的關(guān)注。上市公司通過發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券融資即將成為我國證券市場的一個(gè)新熱點(diǎn)，2001年，已有多家上市公司提出了可轉(zhuǎn)債的發(fā)行方案。可轉(zhuǎn)換公司債券同時(shí)具有債券股票和期權(quán)的特征。

1、推行可轉(zhuǎn)換公司債券背景及過程

進(jìn)入90年代，隨著我國經(jīng)濟(jì)體制的改革及證券市場的發(fā)展，我國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)以下特點(diǎn)：利率水平逐步下降，股票市場的波動(dòng)性增加;企業(yè)改制、資產(chǎn)重組成為國家重要經(jīng)濟(jì)政策;利率浮動(dòng)化趨勢和股票融資成本增加;我國企業(yè)股權(quán)融資比例過高，不利于資本市場完整和多元化。

在這種經(jīng)濟(jì)形勢下，可轉(zhuǎn)換公司債券以其性質(zhì)的多重性及操作的靈活性，避免了其他融資工具所遇到的諸如利率設(shè)定、價(jià)格定位、融資成本等麻煩，可轉(zhuǎn)換公司債券適合我國目前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求，能有效調(diào)節(jié)企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，這就是我國大力推行可轉(zhuǎn)債券試點(diǎn)的必要性。

90年代初，我國企業(yè)開始嘗試運(yùn)用可轉(zhuǎn)換公司債券來尋求成本更合理，能為今后企業(yè)上市服務(wù)的融資渠道，深*安、中*機(jī)和深南坡三家上市公司先后在國內(nèi)外市場發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，對(duì)于探索和發(fā)展中國的可轉(zhuǎn)債市場積累了寶貴的經(jīng)驗(yàn)。2000年，我國可轉(zhuǎn)換債券獲得重大突破，上市公司**機(jī)場和**新軋先后發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券獲得成功，使得可轉(zhuǎn)換公司債券成為上市公司融資的重要選擇。

2、可轉(zhuǎn)換公司債券的優(yōu)勢

對(duì)于規(guī)模較大、負(fù)債率不太高、流通股比例不大、經(jīng)營比較穩(wěn)定，具有一定的成長性的上市公司而言，可轉(zhuǎn)債融資比配股、增發(fā)能以更低的成本籌集更多的資金。具體而言，其優(yōu)勢體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

適合大資金量的融資需求，并且緩解對(duì)現(xiàn)有股權(quán)的稀釋。

可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價(jià)格明顯高于配股價(jià)和增發(fā)股價(jià)。目前我國上市公司在涉及股權(quán)融資的項(xiàng)目里，只有可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價(jià)格明確規(guī)定應(yīng)高于原流通a股的股價(jià)，按國際慣例溢價(jià)率在5-20%之間;上市公司采用配股融資時(shí)，配股價(jià)格只能是原價(jià)的60-80%，增發(fā)新股時(shí)，新增發(fā)股的股價(jià)雖與原a股股價(jià)有所接近，但大部分仍為原a股股價(jià)的90%左右。而可轉(zhuǎn)換公司債券是溢價(jià)發(fā)行，與增發(fā)新股、配股籌得資金相同減少了對(duì)股權(quán)的稀釋。因此，發(fā)行數(shù)量相等的情況下，轉(zhuǎn)換公司債券籌資的資金量要多。

降低籌資成本。可轉(zhuǎn)債的利率一般比銀行存款、普通企業(yè)債券低。以發(fā)行10億可轉(zhuǎn)債為例，每年在利息支付上，比發(fā)行企業(yè)債券減少2500多萬元，比銀行借款減少近4700萬元，差距十分明顯。

獲得長期穩(wěn)定的股票價(jià)格。在股權(quán)融資時(shí)機(jī)不佳時(shí)，發(fā)行可轉(zhuǎn)債可以避免進(jìn)一步降低公司股票市價(jià)，同時(shí)，可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換期較長，對(duì)公司股價(jià)的不利影響不會(huì)像增發(fā)新股、配股那樣明顯或劇烈。

獲取長期穩(wěn)定的資本供給。可轉(zhuǎn)換公司債券轉(zhuǎn)換成股份后，該筆債務(wù)因轉(zhuǎn)為股權(quán)而消失或減少，股權(quán)資本增加，固定償還的債務(wù)本金轉(zhuǎn)為永久性資本投入，降低了公司債務(wù)比例，明顯減少了公司稅后現(xiàn)金流量，因而，可轉(zhuǎn)債能為發(fā)行公司提供長期、穩(wěn)定的資本供給。

改善股權(quán)結(jié)構(gòu)和債務(wù)結(jié)構(gòu)，延長債務(wù)的有效期限。可轉(zhuǎn)換公司債券由于具有債券和股票的雙重特征，在轉(zhuǎn)股前，它構(gòu)成公司負(fù)債，而轉(zhuǎn)股后成了公司的資本金，因此，它成為公司股權(quán)比重和債務(wù)比重的調(diào)節(jié)器。如果公司控股股東的股權(quán)比重過高，可以通過發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金回購股權(quán)以提高每股收益。如果公司的債務(wù)比重過大，短期債務(wù)過多，可以通過發(fā)行可轉(zhuǎn)債來替換短期債務(wù)，推遲公司的償債期限。

上述就是小編對(duì)“可轉(zhuǎn)換公司債券融資方式的幾大優(yōu)勢分析”問題進(jìn)行的解答，可轉(zhuǎn)換公司債券融資方式的優(yōu)勢包括降低籌資成本、獲得長期穩(wěn)定的股票價(jià)格、獲取長期穩(wěn)定的資本供給、改善股權(quán)結(jié)構(gòu)和債務(wù)結(jié)構(gòu)。如果讀者需要法律方面的幫助，歡迎到律霸網(wǎng)進(jìn)行法律咨詢。