一、票據(jù)是由什么機(jī)構(gòu)發(fā)行

央行票據(jù)發(fā)行即中央銀行票據(jù)，是中央銀行為調(diào)節(jié)向商業(yè)銀行發(fā)行的短期債務(wù)憑證，其實(shí)質(zhì)是中央銀行債券。之所以叫“中央銀行票據(jù)”，是為了突出其短期性特點(diǎn)，中央銀行發(fā)行的央行票據(jù)是中央銀行調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨幣的一項(xiàng)貨幣政策工具，目的是減少商業(yè)銀行可貸資金量。商業(yè)銀行在支付認(rèn)購央行票據(jù)的款項(xiàng)后，其直接結(jié)果就是可貸資金量的減少。

發(fā)行與流通：

央行票據(jù)由中國人民銀行在銀行間市場(chǎng)通過中國人民銀行債券發(fā)行系統(tǒng)發(fā)行，其發(fā)行的對(duì)象是公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商，目前公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商有43家，其成員均為商業(yè)銀行。央行票據(jù)采用價(jià)格招標(biāo)的方式貼現(xiàn)發(fā)行，在已發(fā)行的34期央行票據(jù)中，有19期除競(jìng)爭(zhēng)性招標(biāo)外，同時(shí)向中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行和中國建設(shè)銀行等9家雙邊報(bào)價(jià)商通過非競(jìng)爭(zhēng)性招標(biāo)方式配售。由于央行票據(jù)發(fā)行不設(shè)分銷，其它投資者只能在二級(jí)市場(chǎng)投資。

作用：

1、豐富公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作工具，彌補(bǔ)公開市場(chǎng)操作的現(xiàn)券不足

引入中央銀行票據(jù)后，央行可以利用票據(jù)或回購及其組合，進(jìn)行"余額控制、雙向操作",對(duì)中央銀行票據(jù)進(jìn)行滾動(dòng)操作，增加了公開市場(chǎng)操作的靈活性和針對(duì)性，增強(qiáng)了執(zhí)行貨幣政策的效果。

2、為市場(chǎng)提供基準(zhǔn)利率

國際上一般采用短期的國債收益率作為該國基準(zhǔn)利率。但從中國的情況來看，財(cái)政部發(fā)行的國債絕大多數(shù)是三年期以上的，短期國債市場(chǎng)存量極少。在財(cái)政部尚無法形成短期國債滾動(dòng)發(fā)行制度的前提下，由央行發(fā)行票據(jù)，在解決公開市場(chǎng)操作工具不足的同時(shí)，利用設(shè)置票據(jù)期限可以完善市場(chǎng)利率結(jié)構(gòu)，形成市場(chǎng)基準(zhǔn)利率。

3、推動(dòng)貨幣市場(chǎng)的發(fā)展

目前，中國貨幣市場(chǎng)的工具很少，由于缺少短期的貨幣市場(chǎng)工具，眾多機(jī)構(gòu)投資者只能去追逐長(zhǎng)期債券，帶來債券市場(chǎng)的長(zhǎng)期利率風(fēng)險(xiǎn)。央行票據(jù)的發(fā)行將改變貨幣市場(chǎng)基本沒有短期工具的現(xiàn)狀，為機(jī)構(gòu)投資者靈活調(diào)劑手中的頭寸、減輕短期資金壓力提供重要工具。

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