一、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具概念

根據(jù)中國(guó)人民銀行于2008年3月14日通過(guò)的《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法》(以下簡(jiǎn)稱“《管理辦法》”)，非金融企業(yè)債務(wù)融資工具(以下簡(jiǎn)稱“債務(wù)融資工具”)，是指具有法人資格的非金融企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行的，約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。

從上述概念中，我們可以剖析出如下信息：

1非金融企業(yè)債務(wù)融資工具的發(fā)行主體應(yīng)當(dāng)具備兩個(gè)基本條件：一是應(yīng)當(dāng)具有法人資格;二是應(yīng)當(dāng)為非金融企業(yè)。2非金融企業(yè)債務(wù)融資工具的發(fā)行市場(chǎng)應(yīng)當(dāng)是銀行間債券市場(chǎng)，該市場(chǎng)是指依托于銀行間同業(yè)拆借中心和**國(guó)債登記結(jié)算公司的，包括商業(yè)銀行、農(nóng)村信用聯(lián)社、保險(xiǎn)公司、證券公司等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行債券買賣和回購(gòu)的市場(chǎng)，成立于1997年6月6日。對(duì)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具發(fā)行市場(chǎng)的規(guī)定，實(shí)際上就是對(duì)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具發(fā)行對(duì)象作出規(guī)定，即為銀行間債券市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者，如銀行、證券公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司、基金公司等。3非金融企業(yè)債務(wù)融資工具，簡(jiǎn)言之，就是債券。債券最主要的特征則是有償還期限、約定利息、具有票面價(jià)值。

二、監(jiān)管機(jī)構(gòu)

根據(jù)《管理辦法》，企業(yè)發(fā)行債務(wù)融資工具應(yīng)在交易商協(xié)會(huì)注冊(cè)。該協(xié)會(huì)成立于2007年9月3日，為全國(guó)性的非營(yíng)利性社會(huì)團(tuán)體法人，其業(yè)務(wù)主管部門為中國(guó)人民銀行。

三、定向工具的特殊性

區(qū)別于其他債務(wù)融資工具，定向工具最根本的特點(diǎn)是非公開(kāi)定向，即發(fā)行人只向特定數(shù)量的投資人發(fā)行債務(wù)融資工具，其流通轉(zhuǎn)讓也只在特定數(shù)量的投資人范圍內(nèi)進(jìn)行。

四、主要特點(diǎn)是：

1區(qū)別于其他公開(kāi)性的債務(wù)融資工具在交易商協(xié)會(huì)注冊(cè)后公開(kāi)募集投資人，發(fā)行人與投資人之間的發(fā)行協(xié)議在發(fā)行人將注冊(cè)文件報(bào)送交易商協(xié)會(huì)注冊(cè)之前已簽署完畢;2相關(guān)法律法規(guī)及交易商協(xié)會(huì)對(duì)定向工具的信息披露要求相對(duì)較低，且信息披露具體標(biāo)準(zhǔn)和披露方式可以由發(fā)行人與投資人協(xié)商確定;3相關(guān)法律法規(guī)及交易商協(xié)會(huì)對(duì)定向工具的發(fā)行注冊(cè)條件相對(duì)較低;4對(duì)定向工具的信用評(píng)級(jí)不做強(qiáng)制要求。

五、發(fā)行注冊(cè)

1、公開(kāi)發(fā)行注冊(cè)

根據(jù)中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)公告([2012]12號(hào))，即關(guān)于發(fā)布《非金融企業(yè)債務(wù)融資工具注冊(cè)文件表格體系》(以下簡(jiǎn)稱“《表格體系》”)的公告，非金融企業(yè)發(fā)行債務(wù)融資工具應(yīng)當(dāng)向交易商協(xié)會(huì)注冊(cè)，其提交注冊(cè)的文件清單如下：

1注冊(cè)報(bào)告(附：營(yíng)業(yè)執(zhí)照、公司章程及與其一致的有權(quán)機(jī)構(gòu)決議、涉密企業(yè)的脫密說(shuō)明(如有))——發(fā)行人;2推薦函——主承銷商;3募集說(shuō)明書(shū)——主承銷商;4發(fā)行公告;5發(fā)行計(jì)劃(如有);6會(huì)計(jì)報(bào)表(近一期會(huì)計(jì)報(bào)表、近三年經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告及母公司會(huì)計(jì)報(bào)表);7信用評(píng)級(jí)報(bào)告(主體信用評(píng)級(jí)報(bào)告、債項(xiàng)信用評(píng)級(jí)報(bào)告、跟蹤評(píng)級(jí)安排)——評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu);8信用增進(jìn)(信用增進(jìn)函、信用增進(jìn)機(jī)構(gòu)近一期會(huì)計(jì)報(bào)表、信用增進(jìn)機(jī)構(gòu)近三年經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告及母公司會(huì)計(jì)報(bào)表、信用增進(jìn)機(jī)構(gòu)主體信用評(píng)級(jí)報(bào)告及跟蹤評(píng)級(jí)安排)(如有)(附有權(quán)機(jī)構(gòu)決議及有關(guān)內(nèi)控制度)--——信用增進(jìn)機(jī)構(gòu);9法律意見(jiàn)書(shū)——律師事務(wù)所;10承銷協(xié)議——發(fā)行人與承銷機(jī)構(gòu);11承銷團(tuán)協(xié)議附件——承銷機(jī)構(gòu);12償債資金專項(xiàng)賬戶監(jiān)管協(xié)議(如有)。2

2、非公開(kāi)發(fā)行注冊(cè)

根據(jù)《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具非公開(kāi)定向發(fā)行規(guī)則》第十二條及附件2、《非公開(kāi)定向發(fā)行債務(wù)融資工具注冊(cè)文件表格體系》(以下簡(jiǎn)稱“《定向工具表格體系》”)[1]，非金融企業(yè)非公開(kāi)定向發(fā)行債務(wù)融資工具應(yīng)當(dāng)向交易商協(xié)會(huì)注冊(cè)，其提交注冊(cè)的文件清單如下：

1注冊(cè)報(bào)告(附營(yíng)業(yè)執(zhí)照、《公司章程》及與其一致的有權(quán)機(jī)構(gòu)決議、涉密企業(yè)的脫密說(shuō)明(如有))——發(fā)行人——發(fā)行人和主承銷商;2推薦函——主承銷商;3非公開(kāi)定向發(fā)行協(xié)議(附投資風(fēng)險(xiǎn)提示、發(fā)行人基本情況、投資人名單及基本情況、信用增進(jìn)機(jī)構(gòu)基本情況、非公開(kāi)定向債務(wù)融資工具發(fā)行條款與條件)——發(fā)行人和投資人;4定向工具投資人確認(rèn)函——投資人;5近一年經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告及母公司(如有)會(huì)計(jì)報(bào)表——發(fā)行人;6信用增進(jìn)函(如有)(附有權(quán)機(jī)構(gòu)決議及有關(guān)內(nèi)控制度(如有)、信用增進(jìn)機(jī)構(gòu)近一年經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告及母公司會(huì)計(jì)報(bào)表)——信用增進(jìn)機(jī)構(gòu);7法律意見(jiàn)書(shū)——律師事務(wù)所;8承銷協(xié)議——發(fā)行人與承銷機(jī)構(gòu);9會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所及其他中介機(jī)構(gòu)資質(zhì)證明、其從業(yè)人員資質(zhì)證明。六發(fā)行額度

根據(jù)《證券法》第十六條的相關(guān)規(guī)定，公開(kāi)發(fā)行公司債券，應(yīng)當(dāng)符合累計(jì)債券余額不超過(guò)公司凈資產(chǎn)的百分之四十;即通俗所稱的債券市場(chǎng)40%天花板。在債務(wù)融資工具的種類中，交易商協(xié)會(huì)自律規(guī)則對(duì)短期融資券、中期票據(jù)和中小企業(yè)集合票據(jù)有40%天花板的要求。

根據(jù)筆者近期參與的幾起項(xiàng)目，從與交易商協(xié)會(huì)的溝通中了解到，40%天花板按照下述公式計(jì)算：

累計(jì)債券余額(分子)/公司凈資產(chǎn)(分母)40%;其中：

公司凈資產(chǎn)(分母)為最近一期經(jīng)審計(jì)的合并報(bào)表凈資產(chǎn)。

累計(jì)債券余額(分子)為已公開(kāi)發(fā)行的債券累計(jì)余額，非公開(kāi)發(fā)行的債券余額并不計(jì)算在內(nèi)。此外，累計(jì)債券余額(分子)的計(jì)算于2013年6月發(fā)生了變化。交易商協(xié)會(huì)于2013年6月21日正式通知銀行間債券市場(chǎng)各主承銷商：凡公開(kāi)市場(chǎng)評(píng)級(jí)在AA(含)以上的發(fā)行人，將不區(qū)分企業(yè)性質(zhì)，允許其短期融資券、中期票據(jù)發(fā)行額度互不占用。即：若公開(kāi)市場(chǎng)評(píng)級(jí)在AA(含)以上的發(fā)行人擬發(fā)行短期融資券，分子累計(jì)債券余額的計(jì)算只包含此前已發(fā)行的短期融資券余額;若公開(kāi)市場(chǎng)評(píng)級(jí)在AA(含)以上的發(fā)行人擬發(fā)行中期票據(jù)，分子累計(jì)債券余額的計(jì)算不包含此前已發(fā)行的短期融資券余額。

我國(guó)金融市場(chǎng)不斷壯大是不爭(zhēng)的事實(shí)，銀行間債券市場(chǎng)債務(wù)融資工具將成為非金融企業(yè)常用的融資工具之一，債務(wù)融資工具的種類也將會(huì)隨著市場(chǎng)的需要而不斷豐富。我們應(yīng)當(dāng)隨時(shí)了解和熟悉最新的債務(wù)融資工具，并把握交易商協(xié)會(huì)的自律規(guī)則，以更好地應(yīng)對(duì)市場(chǎng)和企業(yè)需求，豐富自己的業(yè)務(wù)，從而走在市場(chǎng)的前端。希望以上內(nèi)容可以幫助你，如果你需要了解有關(guān)的注意事項(xiàng)，可以咨詢律霸網(wǎng)網(wǎng)站的在線專業(yè)律師