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在企業(yè)經(jīng)濟(jì)增長速率減緩，或者是為了尋求自身更好的發(fā)展時(shí)，企業(yè)常會(huì)進(jìn)行并購，通過此舉將本來分散在不同企業(yè)中生產(chǎn)要素集中到一個(gè)企業(yè)中，達(dá)到高效管理，提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效率。但是這一發(fā)展過程是與風(fēng)險(xiǎn)并存的，其中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)并購成功與否的關(guān)鍵因素，今天小編就來講一講如何對(duì)企業(yè)并購的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)界定的內(nèi)容。

一、企業(yè)并購的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)并購的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指在一定時(shí)期內(nèi)，為并購融資或因兼并背負(fù)債務(wù)，而使企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性。從風(fēng)險(xiǎn)結(jié)果看，這的確概括了企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的最核心部分，即“由融資決策引起的償債風(fēng)險(xiǎn)”。但從風(fēng)險(xiǎn)來源來看，融資決策并不是引起財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的惟一原因，因?yàn)樵谄髽I(yè)并購活動(dòng)中，與財(cái)務(wù)結(jié)果有關(guān)的決策行為還包括定價(jià)決策和支付決策。

二、企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的界定及其成因分析

一項(xiàng)完整的并購活動(dòng)通常包括目標(biāo)企業(yè)的選擇、目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的評(píng)估、并購的可行性分析、并購資金的籌措、出價(jià)方式的確定以及并購后的整合等。而這些環(huán)節(jié)中都可能產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。并購過程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要源于以下幾個(gè)方面：

(一)并購方對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估時(shí)產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

企業(yè)并購的基礎(chǔ)是對(duì)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估，即通過對(duì)并購標(biāo)的(股權(quán)或資產(chǎn))所作的價(jià)值判斷，為并購雙方的討價(jià)還價(jià)提供基點(diǎn)和依據(jù)。目前我國目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估是遵循資產(chǎn)評(píng)估的基本原則和方法程序作出的估算，其合理性受到諸多因素的影響。主要有以下幾個(gè)：

1、評(píng)估指標(biāo)體系不健全。

2、缺乏服務(wù)于并購的中介組織。

3、并購中政府干預(yù)太多。

(二)并購方融資活動(dòng)帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

并購融資通常包括內(nèi)部融資和外部融資。內(nèi)部融資資金企業(yè)可以自由支配，籌資壓力小，且無須償還，無籌資成本費(fèi)用，可以降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。但是僅依賴內(nèi)部融資，又會(huì)產(chǎn)生新的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。一方面，由于我國企業(yè)普遍規(guī)模小，盈利水平低，依靠自身積累很難按計(jì)劃迅速籌足所需資金;另一方面，如果大量采用內(nèi)部融資，占用企業(yè)寶貴的流動(dòng)資金，將降低企業(yè)對(duì)外部環(huán)境變化的快速反映和調(diào)適能力，一旦企業(yè)自有資金用于并購，重新融資又出現(xiàn)困難，就會(huì)危及企業(yè)的正常營運(yùn)，增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。外部融資包括權(quán)益融資和債務(wù)融資。權(quán)益融資有其局限性：首先，我國對(duì)股票融資要求比較苛刻，所耗時(shí)問長，不利于搶占并購先機(jī)。其次，股票融資不可避免地會(huì)改變企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，稀釋大股東對(duì)企業(yè)的控制權(quán)，甚至可能出現(xiàn)并購方大股東喪失控股權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)。債務(wù)融資相對(duì)于權(quán)益融資而言，成本要低一些，但是就我國目前而言，一是企業(yè)本身負(fù)債率已經(jīng)很高，再借款能力有限，或即使舉債成功，并購后企業(yè)由于負(fù)債過多，資本結(jié)構(gòu)惡化，在競(jìng)爭(zhēng)中處于不利地位。二是債務(wù)到期要還本付息，企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)較重，如果安排不當(dāng)，企業(yè)就會(huì)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。

(三)并購整合中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

在企業(yè)的并購活動(dòng)中，由于并購企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)之間經(jīng)營理念、組織結(jié)構(gòu)、管理體制和財(cái)務(wù)運(yùn)作方式的不同，在整合過程中不可避免地會(huì)出現(xiàn)摩擦，如果未能妥當(dāng)處理將不僅抵銷并購所帶來的利益甚至?xí)治g原有企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。特別是在購買方缺乏經(jīng)驗(yàn)和買賣雙方信息不對(duì)稱的情況下，賣方叮能有意或無意地隱瞞一些對(duì)買方非常重要的信息，而買方如果沒有對(duì)此進(jìn)行充分洞察的能力，則可能在并購后的整合中嘗到“苦果”。

(四)其他來源的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

企業(yè)并購中存在制度性風(fēng)險(xiǎn)、固有風(fēng)險(xiǎn)和操作性風(fēng)險(xiǎn)。制定制度的目的是為了減少與決策相關(guān)的預(yù)期的不確定性進(jìn)而降低風(fēng)險(xiǎn)。然而，正是由于制度相對(duì)穩(wěn)定，影響期長，一旦制度制訂與客觀規(guī)律相違背則會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生較大影響。我們把由制度而引發(fā)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)稱為制度性財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)固有的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)來自財(cái)務(wù)管理本身固有的局限性和財(cái)務(wù)管理依據(jù)的信息的局限性兩個(gè)方面。財(cái)務(wù)管理作為一門經(jīng)濟(jì)學(xué)科和管理手段，其本身具有很大的不成熟性，一些重要的財(cái)務(wù)理論都是建立在一些假設(shè)基礎(chǔ)之上的，這些假設(shè)與現(xiàn)實(shí)存在著一定的差距，是對(duì)不確定的客觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境所作的一種估計(jì)，可以說這些理論本身都面臨著一定的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，會(huì)計(jì)信息作為財(cái)務(wù)管理依據(jù)的主要信息來源也不是完美無缺的，其依據(jù)的一些假設(shè)同樣不總是能夠成立的。操作性風(fēng)險(xiǎn)是指財(cái)務(wù)管理的相關(guān)人員在進(jìn)行財(cái)務(wù)管理過程中由于操作失誤或是對(duì)具體的財(cái)務(wù)方法把握不準(zhǔn)確而造成工作上的失誤給企業(yè)帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

企業(yè)并購的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)界定，企業(yè)并購存在風(fēng)險(xiǎn)，所以我們要從以上幾個(gè)方面好好把握企業(yè)并購的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)鑒定，合理的評(píng)估目標(biāo)企業(yè)價(jià)值，選擇合適的并購目標(biāo)，積極控制風(fēng)險(xiǎn)。并購企業(yè)也應(yīng)該適時(shí)地建立科學(xué)財(cái)務(wù)預(yù)警管理系統(tǒng)，做到防患未然。以防并購風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后進(jìn)行及時(shí)有效的控制，更多相關(guān)知識(shí)您可以咨詢律霸蕪湖律師。

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